4月30日，山鷹國(guó)際通過(guò)電話會(huì)議的方式接待了長(zhǎng)江證券、東吳證券、申萬(wàn)證券等投資者的調(diào)研，山鷹國(guó)際董事長(zhǎng)兼總裁吳明武、董事兼副總裁孫曉民、副總裁兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人石春茂、副總裁兼董事會(huì)秘書吳星宇回答了投資機(jī)構(gòu)的提問(wèn)。
要點(diǎn)摘錄
1、通過(guò)云印平臺(tái)整合紙包裝市場(chǎng)，部分包裝廠開(kāi)始采購(gòu)山鷹原紙。公司希望通過(guò)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的推動(dòng)和發(fā)展，協(xié)同公司的包裝產(chǎn)業(yè)未來(lái)五年逐步實(shí)現(xiàn)收入規(guī)模與造紙產(chǎn)業(yè)持平。
2、成品紙、廢紙、包裝板塊庫(kù)存低于平均水平，根據(jù)需求變化，5月考慮部分停機(jī)。
3、疫情對(duì)全球造紙行業(yè)影響很大，但有利于行業(yè)落后產(chǎn)能出清，加快行業(yè)健康發(fā)展，落后產(chǎn)能的紙廠已經(jīng)在虧損。
4、總體二季度預(yù)計(jì)會(huì)比一季度好，下半年行情會(huì)比上半年有改善，但如果海外疫情繼續(xù)惡化，可能影響到第三季度。
5、目前東南亞30萬(wàn)噸廢紙漿已投產(chǎn)，美國(guó)12萬(wàn)噸和東南亞40萬(wàn)噸廢紙漿預(yù)計(jì)7月份投產(chǎn)，至今年底將完成150萬(wàn)噸的全部投產(chǎn)，其中約70萬(wàn)噸可以運(yùn)回國(guó)內(nèi)供公司使用。
6、湖北荊州基地第2條線預(yù)計(jì)6月份投產(chǎn)，第3條線11或12月投產(chǎn)。
7、國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)會(huì)考慮如何壓低廢紙成本，保證行業(yè)的穩(wěn)定利潤(rùn)，瓦紙價(jià)格到每噸3000塊以下，海外的紙就不會(huì)進(jìn)來(lái)。
8、公司考慮：兼并有區(qū)域優(yōu)勢(shì)的造紙或包裝企業(yè)，通過(guò)價(jià)格杠桿加速出清產(chǎn)能規(guī)模小、設(shè)備落后的企業(yè)。
問(wèn)題回答實(shí)錄
Q1：云印產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的邏輯清晰，請(qǐng)公司介紹一下公司的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面的人才儲(chǔ)備情況。短期和長(zhǎng)期來(lái)看，云印變現(xiàn)的模式是怎樣的？戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃是怎樣的？云印產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的天花板在哪里？
A：公司2019年并購(gòu)了深圳云印，云印的管理團(tuán)隊(duì)主要由具備互聯(lián)網(wǎng)知名企業(yè)背景以及專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)拓展經(jīng)驗(yàn)的高端人才組成，公司的董事兼副總裁孫曉民先生專職負(fù)責(zé)云印的運(yùn)營(yíng)。依靠山鷹多年積累的全方位專業(yè)資源，可幫助云印快速開(kāi)拓市場(chǎng)，提高市場(chǎng)份額。云印平臺(tái)目前處于投入期，短期收費(fèi)較難，未來(lái)考慮根據(jù)客戶類型和規(guī)模劃分收費(fèi)。
云印致力于通過(guò)數(shù)字化產(chǎn)品的“單廠提效，多廠協(xié)作”深度服務(wù)合作企業(yè)，量化價(jià)值創(chuàng)造。未來(lái)市場(chǎng)份額提升到一定程度后，可通過(guò)行業(yè)聯(lián)盟的方式共同與大客戶博弈，增強(qiáng)包裝企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)。云印的目標(biāo)是覆蓋國(guó)內(nèi)30%的包裝產(chǎn)能，今年主要聚焦于長(zhǎng)三角區(qū)域，有一定的區(qū)域覆蓋率后，明年進(jìn)一步擴(kuò)展到華南、華北和華中等區(qū)域。
我國(guó)紙質(zhì)包裝市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)3000億元，但目前集中度極低，競(jìng)爭(zhēng)力普遍較弱，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)可以幫助包裝企業(yè)提升數(shù)字化運(yùn)營(yíng)水平，降本提效，公司的云印平臺(tái)將深耕包裝市場(chǎng)，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)步和發(fā)展。
Q2：請(qǐng)問(wèn)云印產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的客戶接受度如何？是否會(huì)增加對(duì)公司原紙的采購(gòu)？
A：公司的云印平臺(tái)通過(guò)數(shù)字化集約運(yùn)營(yíng)，解決了行業(yè)效率低成本高的痛點(diǎn)，同時(shí)云印平臺(tái)通過(guò)數(shù)字化平臺(tái)對(duì)包裝企業(yè)進(jìn)行賦能，提升其競(jìng)爭(zhēng)力，得到了包裝企業(yè)的認(rèn)同，且運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)可控，推廣進(jìn)度符合預(yù)期。
云印平臺(tái)整合了紙板廠和紙箱廠的訂單，在一定程度上提高了原紙采購(gòu)的批量，也有部分的平臺(tái)訂單采購(gòu)了公司的原紙。但公司需要強(qiáng)調(diào)的是，云印平臺(tái)的重點(diǎn)是賦能下游包裝企業(yè)，尤其是規(guī)模較小的包裝企業(yè)，通過(guò)提升其競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)整合包裝市場(chǎng)。
Q3：請(qǐng)問(wèn)公司目前原紙、廢紙的庫(kù)存水平如何？產(chǎn)能利用率情況如何？
A：目前國(guó)內(nèi)造紙廠的成品紙庫(kù)存20天左右，廢紙庫(kù)存5-6天；包裝廠的原紙庫(kù)存18天左右，低于平均水平。根據(jù)4月份的原紙銷售情況，目前市場(chǎng)需求沒(méi)有明顯回升，5月份根據(jù)銷售和需求情況，公司可能考慮部分停機(jī)。包裝板塊產(chǎn)銷量達(dá)目標(biāo)的90%。目前國(guó)內(nèi)箱板瓦楞紙的價(jià)格和成本變動(dòng)較大，落后產(chǎn)能紙廠已難以繼續(xù)生產(chǎn)。
Q4：2019年整體行業(yè)環(huán)境、國(guó)內(nèi)和全球疫情導(dǎo)致紙價(jià)走勢(shì)波動(dòng)，請(qǐng)問(wèn)公司對(duì)2020年紙價(jià)行情的后市展望如何？
A：正常情況下，紙機(jī)是不停機(jī)的。受疫情影響，2月份物流和廢紙供應(yīng)受到影響，紙廠停機(jī)，包裝企業(yè)到3月初才開(kāi)始開(kāi)機(jī)生產(chǎn)。3月初行業(yè)補(bǔ)庫(kù)存，導(dǎo)致廢紙和紙價(jià)上漲。隨著海外疫情的蔓延，市場(chǎng)整體需求萎縮。從3月下旬開(kāi)始，成品紙和廢紙價(jià)格下滑，目前價(jià)格在去年的平均水平以下，需求暫時(shí)還較低迷。海外疫情影響海外物流，廢紙回收量也下降，導(dǎo)致歐美廢紙價(jià)格上漲較多，而海外當(dāng)?shù)貙?duì)紙張的需求依然旺盛，導(dǎo)致出口到國(guó)內(nèi)的廢紙量減少。同時(shí)海外對(duì)我國(guó)工業(yè)品的需求下降，導(dǎo)致我國(guó)工業(yè)品生產(chǎn)轉(zhuǎn)弱。初步判斷，疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、對(duì)造紙行業(yè)的影響較大，后期行情走勢(shì)還要看疫情的發(fā)展。
Q5：目前行業(yè)整體情況以及噸凈利的情況已經(jīng)回到了去年3季度的較低水平，箱板瓦楞紙的行業(yè)格局有沒(méi)有比較明確的優(yōu)化？比如龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額。請(qǐng)問(wèn)公司對(duì)未來(lái)3-5年的行業(yè)格局的展望如何？
A：：一季度的毛利比去年平均毛利有上漲，但是銷量下降，公司整體業(yè)績(jī)較去年同期下降。從行業(yè)來(lái)看，目前紙價(jià)對(duì)行業(yè)落后產(chǎn)能出清是加速器。中等瓦紙目前價(jià)格大概是2600元每噸，廢紙價(jià)格和成品紙的價(jià)差目前只有900元左右，落后產(chǎn)能的紙廠已處于虧損狀態(tài)。目前行情有利于行業(yè)落后產(chǎn)能出清，加快行業(yè)健康發(fā)展。
Q6：請(qǐng)問(wèn)公司3月份的單月盈利情況如何？如何期望今年國(guó)內(nèi)造紙板塊的產(chǎn)銷？
A：3月價(jià)格行情前高后低，單月盈利水平相比一季度整體水平還可以，第一季度比去年毛利同比增長(zhǎng)2個(gè)多點(diǎn)。第二季度考慮需求還未完全回升，預(yù)計(jì)銷量在110萬(wàn)噸左右，比一季度銷量增長(zhǎng)40-50%，毛利可能較一季度略低。總體二季度預(yù)計(jì)會(huì)比一季度好，下半年行情會(huì)比上半年有改善，當(dāng)然這主要取決于海外企業(yè)和海外物流能否正常復(fù)工。如果海外疫情繼續(xù)惡化，甚至可能影響到第三季度。
Q7：因廢紙缺口，各企業(yè)在海外投資建設(shè)廢紙漿。公司目前的廢紙漿布局情況如何？是否受到疫情影響？今年能自供的量有多少？
A：根據(jù)國(guó)家相關(guān)政策規(guī)定，到2020年底將基本實(shí)現(xiàn)固體廢物零進(jìn)口。但是最終政策落地情況尚不能完全確定。考慮有關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)，公司在海外廢紙漿布局相對(duì)謹(jǐn)慎。過(guò)去國(guó)內(nèi)廢紙和海外廢紙價(jià)差較大，國(guó)內(nèi)廢紙價(jià)格過(guò)高會(huì)降低中國(guó)紙企的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在我們逐步看到中國(guó)和海外廢紙的價(jià)差在減小。
對(duì)于海外廢紙，公司首先要考慮的是保障高端箱板紙生產(chǎn)所需的美廢剛需的供應(yīng)。公司今年計(jì)劃投產(chǎn)150萬(wàn)噸廢紙漿，目前東南亞30萬(wàn)噸廢紙漿已投產(chǎn)，美國(guó)12萬(wàn)噸和東南亞40萬(wàn)噸廢紙漿預(yù)計(jì)7月份投產(chǎn)，至今年底將完成150萬(wàn)噸的全部投產(chǎn)。疫情可能對(duì)廢紙漿的投產(chǎn)時(shí)間有一定影響，但是到年底公司的投產(chǎn)目標(biāo)預(yù)計(jì)會(huì)如期完成。今年預(yù)計(jì)有70萬(wàn)噸左右海外廢紙漿可以運(yùn)回國(guó)內(nèi)供公司使用。
Q8：海外投廢紙漿的難點(diǎn)在哪里？中小企業(yè)能進(jìn)行海外廢紙漿投資嗎？
A：中小企業(yè)主要是生產(chǎn)中低端的瓦楞紙為主，而且中小企業(yè)規(guī)模小、海外管理經(jīng)驗(yàn)不足，進(jìn)行海外廢紙漿投資難度較大。
Q9：公司未來(lái)對(duì)包裝業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略推進(jìn)節(jié)奏是怎樣的？對(duì)包裝業(yè)務(wù)占公司整體業(yè)務(wù)的比例有目標(biāo)嗎？
A：山鷹要轉(zhuǎn)型成為全球領(lǐng)先綠色包裝整體解決方案服務(wù)商。公司希望通過(guò)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的推動(dòng)和發(fā)展，協(xié)同公司的包裝產(chǎn)業(yè)未來(lái)五年逐步實(shí)現(xiàn)收入規(guī)模與造紙產(chǎn)業(yè)持平。
Q10：公司湖北荊州基地的三條生產(chǎn)線投產(chǎn)節(jié)奏是怎樣的？公司全年預(yù)計(jì)造紙產(chǎn)量水平是多少？
A：受疫情影響，湖北荊州基地三條線的整體投產(chǎn)節(jié)奏大概會(huì)延后三個(gè)月左右，目前第1條線已投產(chǎn)，第2條線預(yù)計(jì)6月份投產(chǎn)，第3條線11或12月投產(chǎn)。
公司今年造紙的總產(chǎn)能為600萬(wàn)噸，一季度產(chǎn)量65萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)二季度110萬(wàn)噸。受疫情及市場(chǎng)需求因素影響，上半年預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率無(wú)法達(dá)到100%。如果疫情控制住的話，下半年紙機(jī)的產(chǎn)能利用率可能會(huì)達(dá)到100%。
Q11：請(qǐng)介紹下一季度，北歐紙業(yè)、鳳凰紙業(yè)和包裝產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)情況？
A：公司一季度扣非凈利2.7億元，其中北歐紙業(yè)凈利潤(rùn)8千萬(wàn)人民幣左右，包裝板塊略微虧損，北美鳳凰紙業(yè)因?yàn)槟壳疤幱谠嚿a(chǎn)階段，略微虧損。排除上述因素后，公司的國(guó)內(nèi)箱板紙和再生纖維貿(mào)易的凈利潤(rùn)約2.1億元，噸凈利313元左右。
Q12：請(qǐng)問(wèn)海外疫情對(duì)公司的海外產(chǎn)業(yè)影響如何？請(qǐng)介紹下對(duì)公司包裝產(chǎn)業(yè)二季度的業(yè)績(jī)展望。
A：北歐紙業(yè)目前經(jīng)營(yíng)情況相對(duì)穩(wěn)定，因?yàn)樯a(chǎn)基地靠近森林，主要原材料是木片，銷售訂單基本是長(zhǎng)約客戶，所以生產(chǎn)及銷售受疫情的影響不大。
目前公司包裝板塊開(kāi)機(jī)率較高，接近目標(biāo)水平。公司包裝板塊的客戶主要是食品飲料、電子電器和快遞電商。目前白色家電需求相對(duì)疲軟，隨著海外疫情的逐步穩(wěn)定，二季度末需求可能回升；5月份開(kāi)始啤酒飲料的需求預(yù)計(jì)會(huì)上升。考慮公司包裝板塊目前訂單情況較好，所以總體而言，公司包裝板塊二季度業(yè)績(jī)會(huì)較一季度有所提升，恢復(fù)正常盈利水平。
Q13：請(qǐng)問(wèn)廣東肇慶的10萬(wàn)噸特種紙目前整體情況如何？
A：公司廣東肇慶造紙基地的特種紙主要是伸性紙袋紙，由北歐紙業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行技術(shù)指導(dǎo)。伸性紙袋紙的關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)是透氣度，北歐紙業(yè)所生產(chǎn)的特種紙的透氣度遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于國(guó)內(nèi)一般廠家，技術(shù)非常先進(jìn)。公司并購(gòu)廣東肇慶造紙基地后第一個(gè)月即開(kāi)始盈利。目前受疫情影響，訂單不達(dá)平均水平，不過(guò)是盈利狀態(tài)。
Q14：請(qǐng)問(wèn)今年海外成品紙的進(jìn)口情況如何？國(guó)內(nèi)成品紙的價(jià)格天花板是多少？公司會(huì)考慮到海外建設(shè)成品紙基地嗎？會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有沖擊嗎？
A：紙企的競(jìng)爭(zhēng)不僅是國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)，也是全球的競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)的包裝成品紙價(jià)格高，則海外進(jìn)口紙的量就會(huì)增加。因海外紙企多年保持產(chǎn)銷平衡，所以雖然2018年國(guó)內(nèi)成品紙價(jià)格較高，但是沒(méi)有海外的紙進(jìn)來(lái)。而隨著發(fā)展，2019年海外進(jìn)口紙的量開(kāi)始增加。
如果有價(jià)格天花板，那國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)就會(huì)考慮如何壓低廢紙成本，保證行業(yè)的穩(wěn)定利潤(rùn)，這取決于頭部企業(yè)對(duì)行業(yè)的掌控力。隨著頭部企業(yè)的市場(chǎng)份額逐步提升，行業(yè)周期性的影響會(huì)越來(lái)越弱。經(jīng)測(cè)算，瓦紙價(jià)格到每噸3000塊以下，海外的紙就不會(huì)進(jìn)來(lái)。
公司即使投資建設(shè)海外成品紙基地，也只會(huì)在海外當(dāng)?shù)叵粫?huì)運(yùn)到國(guó)內(nèi)。
Q15：公司近年固定資產(chǎn)投入的規(guī)模較大，未來(lái)公司的現(xiàn)金流能否覆蓋投資？
A：公司目前處于快速發(fā)展時(shí)期，預(yù)計(jì)未來(lái)每年將新增100萬(wàn)噸左右的新產(chǎn)能。公司目前的資本性支出計(jì)劃主要是廣東100萬(wàn)噸高端箱板紙項(xiàng)目、華中的兩條生產(chǎn)線的建設(shè)。公司今年的資本性支出規(guī)模與去年較接近，大約30億元左右，其中部分為募集資金投入，公司將通過(guò)銀行專項(xiàng)貸款等自籌資金方式解決剩余部分。公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為65%，疫情之后，資金的流動(dòng)性不是問(wèn)題，運(yùn)營(yíng)的健康性指標(biāo)是公司要著力的地方，公司本身的現(xiàn)金流（凈利潤(rùn)加折舊）能夠覆蓋公司的資本性支出。
Q16：紙價(jià)波動(dòng)大會(huì)加速行業(yè)洗牌，請(qǐng)問(wèn)多長(zhǎng)時(shí)間可以讓落后產(chǎn)能離場(chǎng)？山鷹新產(chǎn)能投放力度較大，已布局的產(chǎn)能已經(jīng)比較完善，對(duì)于玖龍、理文和山鷹，是否已經(jīng)形成良性的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序，或者何時(shí)會(huì)形成較好的行業(yè)盈利水平？
A：我們認(rèn)為，頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)首先要考慮的是發(fā)展區(qū)域、產(chǎn)業(yè)布局的完整。山鷹近幾年著眼于加快完善區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局，在國(guó)內(nèi)，通過(guò)并購(gòu)或自建完善在福建漳州、湖北荊州和廣東肇慶等經(jīng)濟(jì)和交通發(fā)達(dá)區(qū)域的布局。在海外，我們重點(diǎn)考慮區(qū)域和產(chǎn)業(yè)的布局，對(duì)特種紙這種高毛利、盈利穩(wěn)定的紙種進(jìn)行布局。疫情情況下，一季度北歐紙業(yè)的銷量和業(yè)績(jī)都有所提升。公司現(xiàn)已啟動(dòng)分拆全資子公司北歐紙業(yè)至境外上市，這將有助于公司做優(yōu)全球特種紙產(chǎn)業(yè)。
對(duì)于行業(yè)落后產(chǎn)能，公司考慮：兼并有區(qū)域優(yōu)勢(shì)的造紙或包裝企業(yè)，通過(guò)價(jià)格杠桿加速出清產(chǎn)能規(guī)模小、設(shè)備落后的企業(yè)。目前行業(yè)頭部企業(yè)的市場(chǎng)份額只有百分之四十多，相對(duì)歐美國(guó)家還不是很高，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年行業(yè)頭部企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)會(huì)進(jìn)一步提升。
要點(diǎn)摘錄
1、通過(guò)云印平臺(tái)整合紙包裝市場(chǎng)，部分包裝廠開(kāi)始采購(gòu)山鷹原紙。公司希望通過(guò)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的推動(dòng)和發(fā)展，協(xié)同公司的包裝產(chǎn)業(yè)未來(lái)五年逐步實(shí)現(xiàn)收入規(guī)模與造紙產(chǎn)業(yè)持平。
2、成品紙、廢紙、包裝板塊庫(kù)存低于平均水平，根據(jù)需求變化，5月考慮部分停機(jī)。
3、疫情對(duì)全球造紙行業(yè)影響很大，但有利于行業(yè)落后產(chǎn)能出清，加快行業(yè)健康發(fā)展，落后產(chǎn)能的紙廠已經(jīng)在虧損。
4、總體二季度預(yù)計(jì)會(huì)比一季度好，下半年行情會(huì)比上半年有改善，但如果海外疫情繼續(xù)惡化，可能影響到第三季度。
5、目前東南亞30萬(wàn)噸廢紙漿已投產(chǎn)，美國(guó)12萬(wàn)噸和東南亞40萬(wàn)噸廢紙漿預(yù)計(jì)7月份投產(chǎn)，至今年底將完成150萬(wàn)噸的全部投產(chǎn)，其中約70萬(wàn)噸可以運(yùn)回國(guó)內(nèi)供公司使用。
6、湖北荊州基地第2條線預(yù)計(jì)6月份投產(chǎn)，第3條線11或12月投產(chǎn)。
7、國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)會(huì)考慮如何壓低廢紙成本，保證行業(yè)的穩(wěn)定利潤(rùn)，瓦紙價(jià)格到每噸3000塊以下，海外的紙就不會(huì)進(jìn)來(lái)。
8、公司考慮：兼并有區(qū)域優(yōu)勢(shì)的造紙或包裝企業(yè)，通過(guò)價(jià)格杠桿加速出清產(chǎn)能規(guī)模小、設(shè)備落后的企業(yè)。
問(wèn)題回答實(shí)錄
Q1：云印產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的邏輯清晰，請(qǐng)公司介紹一下公司的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面的人才儲(chǔ)備情況。短期和長(zhǎng)期來(lái)看，云印變現(xiàn)的模式是怎樣的？戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃是怎樣的？云印產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的天花板在哪里？
A：公司2019年并購(gòu)了深圳云印，云印的管理團(tuán)隊(duì)主要由具備互聯(lián)網(wǎng)知名企業(yè)背景以及專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)拓展經(jīng)驗(yàn)的高端人才組成，公司的董事兼副總裁孫曉民先生專職負(fù)責(zé)云印的運(yùn)營(yíng)。依靠山鷹多年積累的全方位專業(yè)資源，可幫助云印快速開(kāi)拓市場(chǎng)，提高市場(chǎng)份額。云印平臺(tái)目前處于投入期，短期收費(fèi)較難，未來(lái)考慮根據(jù)客戶類型和規(guī)模劃分收費(fèi)。
云印致力于通過(guò)數(shù)字化產(chǎn)品的“單廠提效，多廠協(xié)作”深度服務(wù)合作企業(yè)，量化價(jià)值創(chuàng)造。未來(lái)市場(chǎng)份額提升到一定程度后，可通過(guò)行業(yè)聯(lián)盟的方式共同與大客戶博弈，增強(qiáng)包裝企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)。云印的目標(biāo)是覆蓋國(guó)內(nèi)30%的包裝產(chǎn)能，今年主要聚焦于長(zhǎng)三角區(qū)域，有一定的區(qū)域覆蓋率后，明年進(jìn)一步擴(kuò)展到華南、華北和華中等區(qū)域。
我國(guó)紙質(zhì)包裝市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)3000億元，但目前集中度極低，競(jìng)爭(zhēng)力普遍較弱，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)可以幫助包裝企業(yè)提升數(shù)字化運(yùn)營(yíng)水平，降本提效，公司的云印平臺(tái)將深耕包裝市場(chǎng)，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)步和發(fā)展。
Q2：請(qǐng)問(wèn)云印產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的客戶接受度如何？是否會(huì)增加對(duì)公司原紙的采購(gòu)？
A：公司的云印平臺(tái)通過(guò)數(shù)字化集約運(yùn)營(yíng)，解決了行業(yè)效率低成本高的痛點(diǎn)，同時(shí)云印平臺(tái)通過(guò)數(shù)字化平臺(tái)對(duì)包裝企業(yè)進(jìn)行賦能，提升其競(jìng)爭(zhēng)力，得到了包裝企業(yè)的認(rèn)同，且運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)可控，推廣進(jìn)度符合預(yù)期。
云印平臺(tái)整合了紙板廠和紙箱廠的訂單，在一定程度上提高了原紙采購(gòu)的批量，也有部分的平臺(tái)訂單采購(gòu)了公司的原紙。但公司需要強(qiáng)調(diào)的是，云印平臺(tái)的重點(diǎn)是賦能下游包裝企業(yè)，尤其是規(guī)模較小的包裝企業(yè)，通過(guò)提升其競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)整合包裝市場(chǎng)。
Q3：請(qǐng)問(wèn)公司目前原紙、廢紙的庫(kù)存水平如何？產(chǎn)能利用率情況如何？
A：目前國(guó)內(nèi)造紙廠的成品紙庫(kù)存20天左右，廢紙庫(kù)存5-6天；包裝廠的原紙庫(kù)存18天左右，低于平均水平。根據(jù)4月份的原紙銷售情況，目前市場(chǎng)需求沒(méi)有明顯回升，5月份根據(jù)銷售和需求情況，公司可能考慮部分停機(jī)。包裝板塊產(chǎn)銷量達(dá)目標(biāo)的90%。目前國(guó)內(nèi)箱板瓦楞紙的價(jià)格和成本變動(dòng)較大，落后產(chǎn)能紙廠已難以繼續(xù)生產(chǎn)。
Q4：2019年整體行業(yè)環(huán)境、國(guó)內(nèi)和全球疫情導(dǎo)致紙價(jià)走勢(shì)波動(dòng)，請(qǐng)問(wèn)公司對(duì)2020年紙價(jià)行情的后市展望如何？
A：正常情況下，紙機(jī)是不停機(jī)的。受疫情影響，2月份物流和廢紙供應(yīng)受到影響，紙廠停機(jī)，包裝企業(yè)到3月初才開(kāi)始開(kāi)機(jī)生產(chǎn)。3月初行業(yè)補(bǔ)庫(kù)存，導(dǎo)致廢紙和紙價(jià)上漲。隨著海外疫情的蔓延，市場(chǎng)整體需求萎縮。從3月下旬開(kāi)始，成品紙和廢紙價(jià)格下滑，目前價(jià)格在去年的平均水平以下，需求暫時(shí)還較低迷。海外疫情影響海外物流，廢紙回收量也下降，導(dǎo)致歐美廢紙價(jià)格上漲較多，而海外當(dāng)?shù)貙?duì)紙張的需求依然旺盛，導(dǎo)致出口到國(guó)內(nèi)的廢紙量減少。同時(shí)海外對(duì)我國(guó)工業(yè)品的需求下降，導(dǎo)致我國(guó)工業(yè)品生產(chǎn)轉(zhuǎn)弱。初步判斷，疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、對(duì)造紙行業(yè)的影響較大，后期行情走勢(shì)還要看疫情的發(fā)展。
Q5：目前行業(yè)整體情況以及噸凈利的情況已經(jīng)回到了去年3季度的較低水平，箱板瓦楞紙的行業(yè)格局有沒(méi)有比較明確的優(yōu)化？比如龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額。請(qǐng)問(wèn)公司對(duì)未來(lái)3-5年的行業(yè)格局的展望如何？
A：：一季度的毛利比去年平均毛利有上漲，但是銷量下降，公司整體業(yè)績(jī)較去年同期下降。從行業(yè)來(lái)看，目前紙價(jià)對(duì)行業(yè)落后產(chǎn)能出清是加速器。中等瓦紙目前價(jià)格大概是2600元每噸，廢紙價(jià)格和成品紙的價(jià)差目前只有900元左右，落后產(chǎn)能的紙廠已處于虧損狀態(tài)。目前行情有利于行業(yè)落后產(chǎn)能出清，加快行業(yè)健康發(fā)展。
Q6：請(qǐng)問(wèn)公司3月份的單月盈利情況如何？如何期望今年國(guó)內(nèi)造紙板塊的產(chǎn)銷？
A：3月價(jià)格行情前高后低，單月盈利水平相比一季度整體水平還可以，第一季度比去年毛利同比增長(zhǎng)2個(gè)多點(diǎn)。第二季度考慮需求還未完全回升，預(yù)計(jì)銷量在110萬(wàn)噸左右，比一季度銷量增長(zhǎng)40-50%，毛利可能較一季度略低。總體二季度預(yù)計(jì)會(huì)比一季度好，下半年行情會(huì)比上半年有改善，當(dāng)然這主要取決于海外企業(yè)和海外物流能否正常復(fù)工。如果海外疫情繼續(xù)惡化，甚至可能影響到第三季度。
Q7：因廢紙缺口，各企業(yè)在海外投資建設(shè)廢紙漿。公司目前的廢紙漿布局情況如何？是否受到疫情影響？今年能自供的量有多少？
A：根據(jù)國(guó)家相關(guān)政策規(guī)定，到2020年底將基本實(shí)現(xiàn)固體廢物零進(jìn)口。但是最終政策落地情況尚不能完全確定。考慮有關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)，公司在海外廢紙漿布局相對(duì)謹(jǐn)慎。過(guò)去國(guó)內(nèi)廢紙和海外廢紙價(jià)差較大，國(guó)內(nèi)廢紙價(jià)格過(guò)高會(huì)降低中國(guó)紙企的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在我們逐步看到中國(guó)和海外廢紙的價(jià)差在減小。
對(duì)于海外廢紙，公司首先要考慮的是保障高端箱板紙生產(chǎn)所需的美廢剛需的供應(yīng)。公司今年計(jì)劃投產(chǎn)150萬(wàn)噸廢紙漿，目前東南亞30萬(wàn)噸廢紙漿已投產(chǎn)，美國(guó)12萬(wàn)噸和東南亞40萬(wàn)噸廢紙漿預(yù)計(jì)7月份投產(chǎn)，至今年底將完成150萬(wàn)噸的全部投產(chǎn)。疫情可能對(duì)廢紙漿的投產(chǎn)時(shí)間有一定影響，但是到年底公司的投產(chǎn)目標(biāo)預(yù)計(jì)會(huì)如期完成。今年預(yù)計(jì)有70萬(wàn)噸左右海外廢紙漿可以運(yùn)回國(guó)內(nèi)供公司使用。
Q8：海外投廢紙漿的難點(diǎn)在哪里？中小企業(yè)能進(jìn)行海外廢紙漿投資嗎？
A：中小企業(yè)主要是生產(chǎn)中低端的瓦楞紙為主，而且中小企業(yè)規(guī)模小、海外管理經(jīng)驗(yàn)不足，進(jìn)行海外廢紙漿投資難度較大。
Q9：公司未來(lái)對(duì)包裝業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略推進(jìn)節(jié)奏是怎樣的？對(duì)包裝業(yè)務(wù)占公司整體業(yè)務(wù)的比例有目標(biāo)嗎？
A：山鷹要轉(zhuǎn)型成為全球領(lǐng)先綠色包裝整體解決方案服務(wù)商。公司希望通過(guò)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的推動(dòng)和發(fā)展，協(xié)同公司的包裝產(chǎn)業(yè)未來(lái)五年逐步實(shí)現(xiàn)收入規(guī)模與造紙產(chǎn)業(yè)持平。
Q10：公司湖北荊州基地的三條生產(chǎn)線投產(chǎn)節(jié)奏是怎樣的？公司全年預(yù)計(jì)造紙產(chǎn)量水平是多少？
A：受疫情影響，湖北荊州基地三條線的整體投產(chǎn)節(jié)奏大概會(huì)延后三個(gè)月左右，目前第1條線已投產(chǎn)，第2條線預(yù)計(jì)6月份投產(chǎn)，第3條線11或12月投產(chǎn)。
公司今年造紙的總產(chǎn)能為600萬(wàn)噸，一季度產(chǎn)量65萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)二季度110萬(wàn)噸。受疫情及市場(chǎng)需求因素影響，上半年預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率無(wú)法達(dá)到100%。如果疫情控制住的話，下半年紙機(jī)的產(chǎn)能利用率可能會(huì)達(dá)到100%。
Q11：請(qǐng)介紹下一季度，北歐紙業(yè)、鳳凰紙業(yè)和包裝產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)情況？
A：公司一季度扣非凈利2.7億元，其中北歐紙業(yè)凈利潤(rùn)8千萬(wàn)人民幣左右，包裝板塊略微虧損，北美鳳凰紙業(yè)因?yàn)槟壳疤幱谠嚿a(chǎn)階段，略微虧損。排除上述因素后，公司的國(guó)內(nèi)箱板紙和再生纖維貿(mào)易的凈利潤(rùn)約2.1億元，噸凈利313元左右。
Q12：請(qǐng)問(wèn)海外疫情對(duì)公司的海外產(chǎn)業(yè)影響如何？請(qǐng)介紹下對(duì)公司包裝產(chǎn)業(yè)二季度的業(yè)績(jī)展望。
A：北歐紙業(yè)目前經(jīng)營(yíng)情況相對(duì)穩(wěn)定，因?yàn)樯a(chǎn)基地靠近森林，主要原材料是木片，銷售訂單基本是長(zhǎng)約客戶，所以生產(chǎn)及銷售受疫情的影響不大。
目前公司包裝板塊開(kāi)機(jī)率較高，接近目標(biāo)水平。公司包裝板塊的客戶主要是食品飲料、電子電器和快遞電商。目前白色家電需求相對(duì)疲軟，隨著海外疫情的逐步穩(wěn)定，二季度末需求可能回升；5月份開(kāi)始啤酒飲料的需求預(yù)計(jì)會(huì)上升。考慮公司包裝板塊目前訂單情況較好，所以總體而言，公司包裝板塊二季度業(yè)績(jī)會(huì)較一季度有所提升，恢復(fù)正常盈利水平。
Q13：請(qǐng)問(wèn)廣東肇慶的10萬(wàn)噸特種紙目前整體情況如何？
A：公司廣東肇慶造紙基地的特種紙主要是伸性紙袋紙，由北歐紙業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行技術(shù)指導(dǎo)。伸性紙袋紙的關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)是透氣度，北歐紙業(yè)所生產(chǎn)的特種紙的透氣度遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于國(guó)內(nèi)一般廠家，技術(shù)非常先進(jìn)。公司并購(gòu)廣東肇慶造紙基地后第一個(gè)月即開(kāi)始盈利。目前受疫情影響，訂單不達(dá)平均水平，不過(guò)是盈利狀態(tài)。
Q14：請(qǐng)問(wèn)今年海外成品紙的進(jìn)口情況如何？國(guó)內(nèi)成品紙的價(jià)格天花板是多少？公司會(huì)考慮到海外建設(shè)成品紙基地嗎？會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有沖擊嗎？
A：紙企的競(jìng)爭(zhēng)不僅是國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)，也是全球的競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)的包裝成品紙價(jià)格高，則海外進(jìn)口紙的量就會(huì)增加。因海外紙企多年保持產(chǎn)銷平衡，所以雖然2018年國(guó)內(nèi)成品紙價(jià)格較高，但是沒(méi)有海外的紙進(jìn)來(lái)。而隨著發(fā)展，2019年海外進(jìn)口紙的量開(kāi)始增加。
如果有價(jià)格天花板，那國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)就會(huì)考慮如何壓低廢紙成本，保證行業(yè)的穩(wěn)定利潤(rùn)，這取決于頭部企業(yè)對(duì)行業(yè)的掌控力。隨著頭部企業(yè)的市場(chǎng)份額逐步提升，行業(yè)周期性的影響會(huì)越來(lái)越弱。經(jīng)測(cè)算，瓦紙價(jià)格到每噸3000塊以下，海外的紙就不會(huì)進(jìn)來(lái)。
公司即使投資建設(shè)海外成品紙基地，也只會(huì)在海外當(dāng)?shù)叵粫?huì)運(yùn)到國(guó)內(nèi)。
Q15：公司近年固定資產(chǎn)投入的規(guī)模較大，未來(lái)公司的現(xiàn)金流能否覆蓋投資？
A：公司目前處于快速發(fā)展時(shí)期，預(yù)計(jì)未來(lái)每年將新增100萬(wàn)噸左右的新產(chǎn)能。公司目前的資本性支出計(jì)劃主要是廣東100萬(wàn)噸高端箱板紙項(xiàng)目、華中的兩條生產(chǎn)線的建設(shè)。公司今年的資本性支出規(guī)模與去年較接近，大約30億元左右，其中部分為募集資金投入，公司將通過(guò)銀行專項(xiàng)貸款等自籌資金方式解決剩余部分。公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為65%，疫情之后，資金的流動(dòng)性不是問(wèn)題，運(yùn)營(yíng)的健康性指標(biāo)是公司要著力的地方，公司本身的現(xiàn)金流（凈利潤(rùn)加折舊）能夠覆蓋公司的資本性支出。
Q16：紙價(jià)波動(dòng)大會(huì)加速行業(yè)洗牌，請(qǐng)問(wèn)多長(zhǎng)時(shí)間可以讓落后產(chǎn)能離場(chǎng)？山鷹新產(chǎn)能投放力度較大，已布局的產(chǎn)能已經(jīng)比較完善，對(duì)于玖龍、理文和山鷹，是否已經(jīng)形成良性的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序，或者何時(shí)會(huì)形成較好的行業(yè)盈利水平？
A：我們認(rèn)為，頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)首先要考慮的是發(fā)展區(qū)域、產(chǎn)業(yè)布局的完整。山鷹近幾年著眼于加快完善區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局，在國(guó)內(nèi)，通過(guò)并購(gòu)或自建完善在福建漳州、湖北荊州和廣東肇慶等經(jīng)濟(jì)和交通發(fā)達(dá)區(qū)域的布局。在海外，我們重點(diǎn)考慮區(qū)域和產(chǎn)業(yè)的布局，對(duì)特種紙這種高毛利、盈利穩(wěn)定的紙種進(jìn)行布局。疫情情況下，一季度北歐紙業(yè)的銷量和業(yè)績(jī)都有所提升。公司現(xiàn)已啟動(dòng)分拆全資子公司北歐紙業(yè)至境外上市，這將有助于公司做優(yōu)全球特種紙產(chǎn)業(yè)。
對(duì)于行業(yè)落后產(chǎn)能，公司考慮：兼并有區(qū)域優(yōu)勢(shì)的造紙或包裝企業(yè)，通過(guò)價(jià)格杠桿加速出清產(chǎn)能規(guī)模小、設(shè)備落后的企業(yè)。目前行業(yè)頭部企業(yè)的市場(chǎng)份額只有百分之四十多，相對(duì)歐美國(guó)家還不是很高，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年行業(yè)頭部企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)會(huì)進(jìn)一步提升。
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