銷量的大幅提升以及有利的匯率共同推動了出口收入的增長，使得書贊桉諾在2024年實(shí)現(xiàn)了474億雷亞爾（約合人民幣601億元）的凈銷售額，相較2023年增長了19%。調(diào)整后的EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）增長了31%，達(dá)到238億雷亞爾（約合人民幣301.79億元），而運(yùn)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流也實(shí)現(xiàn)了40%的增長，達(dá)到162億雷亞爾。

2024年，書贊桉諾共投資171億雷亞爾，其中45億雷亞爾專項(xiàng)用于位于里瓦斯杜里奧帕爾多的新工廠，即“塞拉多”項(xiàng)目。這條全球規(guī)模最大的單條紙漿生產(chǎn)線于7月21日正式投產(chǎn)，并在不到六個(gè)月的時(shí)間內(nèi)就完成了通常需要更長時(shí)間的學(xué)習(xí)曲線過程，其速度遠(yuǎn)超預(yù)期，創(chuàng)造了行業(yè)歷史記錄。新工廠的投產(chǎn)還有助于降低書贊桉諾的紙漿現(xiàn)金成本，降幅達(dá)6%，到2024年，現(xiàn)金成本已降至每噸828雷亞爾，較上一年同期有所下降。

書贊桉諾首席執(zhí)行官貝托·阿布雷烏評價(jià)道：“我們成功完成了‘塞拉多’項(xiàng)目，并在戰(zhàn)略層面取得了重大進(jìn)展，包括收購了美國資產(chǎn)，以及入股了總部位于奧地利的紡織企業(yè)蘭精集團(tuán)。盡管進(jìn)行了這些投資，但我們在2024年底的凈杠桿率仍低于上一年，這充分體現(xiàn)了書贊桉諾在資本配置、運(yùn)營效率和財(cái)務(wù)實(shí)力方面的卓越表現(xiàn)”。

紙漿業(yè)務(wù)表現(xiàn)

在紙漿的銷量和收入方面，2024年第四季度，盡管硬木紙漿的價(jià)格跌幅有所放緩，但市場上的紙漿供應(yīng)量依舊呈現(xiàn)增加的趨勢。具體到中國市場，紙板、印刷和書寫紙等部門在第四季度經(jīng)歷了顯著的市場波動。

最初，紙張價(jià)格出現(xiàn)下跌，但隨后，由于一家重要的綜合性生產(chǎn)商暫時(shí)停產(chǎn)，紙價(jià)再度反彈，相較于11月和12月，分別實(shí)現(xiàn)了2%和3%的增長率。這種市場變化對各類紙張的總產(chǎn)量造成了影響，與2024年第三季度相比，紙板和印刷書寫紙的產(chǎn)量分別下降了9%和7%。

相比之下，生活用紙部門則表現(xiàn)出良好的增長勢頭，產(chǎn)量較上一季度增加了2%，同時(shí)，最終產(chǎn)品的庫存也減少了3%。

在歐洲市場，根據(jù)Utipulp的數(shù)據(jù)顯示，硬木紙漿的消費(fèi)量較上一季度增長了4%，而軟木紙漿的消費(fèi)量增幅相對較小，與2024年第三季度相比僅增長了1%。值得注意的是，纖維替代趨勢在歐洲市場日益顯著，這主要是由于軟木紙漿和硬木紙漿之間的價(jià)格差距持續(xù)擴(kuò)大，使得纖維替代方案更具吸引力。在北美市場，生活用紙的需求依然保持穩(wěn)健，尤其是在該地區(qū)消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)前景有所改善的背景下，衛(wèi)生紙市場對紙漿的需求表現(xiàn)出健康態(tài)勢。

關(guān)于硬木紙漿的供應(yīng)情況，巴西里瓦斯杜里奧帕爾多和中國聯(lián)盛的紙漿產(chǎn)量持續(xù)增長。盡管與上一季度相比，計(jì)劃外停產(chǎn)導(dǎo)致的總產(chǎn)量略有下降，但整體而言，市場上硬木紙漿的供應(yīng)量仍然有所增加。

軟木紙漿方面，芬蘭的三家大型工廠因廉價(jià)木材供應(yīng)問題及運(yùn)營因素，遭遇了計(jì)劃外的停產(chǎn)。此外，硬木紙漿與軟木紙漿之間存在的價(jià)差，也進(jìn)一步推動了前文所述的纖維替代趨勢。

中國硬木紙漿的平均PIX/FOEX指數(shù)相較2024年第三季度下跌了14%，盡管跌幅有所緩和。歐洲市場的跌幅則更為顯著，與2024年第三季度相比下降了20%。本季度，中國市場軟木紙漿與硬木紙漿之間的價(jià)格差為每噸216美元，而在歐洲市場，這一差額則高達(dá)每噸425美元。顯著的價(jià)格差異進(jìn)一步促使市場從使用軟木紙漿轉(zhuǎn)向更多地采用硬木紙漿。

受益于亞洲和北美地區(qū)銷量的增長，書贊桉諾在2024年第四季度的紙漿銷量分別較2024年第三季度和2023年第四季度增長了25%和19%，總銷量達(dá)到328.4萬噸。

書贊桉諾紙漿的平均凈售價(jià)為每噸584美元，與2024年第三季度相比下降了 13%，但與2023年第四季度相比則上漲了3%。在出口市場，公司收取的平均凈售價(jià)同樣為每噸583美元，較2024年第三季度下降 13%，較2023年第四季度上漲 2%。 

紙漿的凈利潤較2024年第三季度增長了 14%。這一增長主要得益于銷量增加 (+25%) 以及美元兌巴西雷亞爾匯率升值 (+5%)。然而，美元平均凈售價(jià)的下降 (-13%) 在一定程度上抵消了這些積極因素的影響。與2023年第四季度相比，凈收入增長了44%。這主要?dú)w功于美元兌巴西雷亞爾匯率的升值 (+18%) 和銷量的增長 (+19%)。

調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤與2024年第三季度相比增長了1%，這主要?dú)w因于以下幾點(diǎn)積極因素：銷量顯著增加（+25%）， 這得益于位于里瓦斯杜里奧帕爾多工廠的順利投產(chǎn)；美元兌巴西雷亞爾的平均匯率有所升值。

造紙業(yè)務(wù)

巴西林業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度前兩個(gè)月，巴西市場對印刷和書寫紙（含進(jìn)口）的需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，較2024年第三季度前兩個(gè)月增長了7%，與去年同期相比更是大幅增長了12%。本季度，書贊桉諾所服務(wù)的市場需求整體保持了旺盛態(tài)勢。

與去年同期相比，所有產(chǎn)品線均實(shí)現(xiàn)了增長，這主要得益于經(jīng)濟(jì)活動的活躍以及聯(lián)邦政府教科書計(jì)劃紙張采購集中度的提升。雖然與上一季度前兩個(gè)月相比，選舉周期結(jié)束后，預(yù)計(jì)銅版紙的需求會有所回落，但非銅版紙產(chǎn)品線需求的增長足以抵消銅版紙需求下降帶來的影響。

就書贊桉諾所服務(wù)的國際市場而言，今年的市場需求同樣表現(xiàn)出色，尤其是在北美和拉丁美洲地區(qū)。選舉等局部性因素以及與上一年較低的基數(shù)相比，最終抵消了印刷書寫紙產(chǎn)品線需求結(jié)構(gòu)性下降的趨勢。然而，在第四季度的最后階段，有跡象表明市場需求更加貼近結(jié)構(gòu)性下降的趨勢，這種情況在歐洲市場尤為明顯。

巴西國內(nèi)紙板需求方面，巴西林業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度前兩個(gè)月的需求量與上一季度前兩個(gè)月相比略有下降，降幅為4%，但與2023年同期相比，則顯著增長了9.5%。

與2023年相比，紙板需求的增長得益于家庭消費(fèi)的增加和巴西經(jīng)濟(jì)的良好表現(xiàn)。而與上一季度相比的需求下降，則反映了2024年最后一個(gè)季度經(jīng)濟(jì)活動的放緩，特別是在制藥等特定行業(yè)表現(xiàn)較為突出。

綜合考量上述細(xì)分市場（即書贊桉諾巴西業(yè)務(wù)所能覆蓋的紙張市場），巴西林業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)表明，2024年第四季度前兩個(gè)月的市場需求與2023年同期相比增長了11%。2024年累計(jì)11個(gè)月的市場需求與2023年同期相比也增長5%。

2024年第四季度，書贊桉諾在巴西國內(nèi)市場的紙張總銷量（包括印刷和書寫紙、紙板和生活用紙）達(dá)到29.3萬噸，較2024年第三季度增長了12%，這主要得益于未涂布紙銷量的增長。與2023年第四季度相比，銷量增長了 9%，增長的主要驅(qū)動力來自于印刷和書寫紙（尤其是未涂布紙）以及紙板銷量的增加。

2024年第四季度，書贊桉諾在國際市場的紙張銷量為13.7萬噸，占總銷量的32%。國際市場銷量較2024年第三季度大幅增長41%，較2023年第四季度增長17%，這主要得益于書贊桉諾包裝美國公司自2024年10月起開始貢獻(xiàn)新增銷量。得益于包裝美國公司的業(yè)務(wù)并入，以及美元兌巴西雷亞爾平均匯率的升值，平均凈售價(jià)較2024年第三季度上漲了1%。與2023年第四季度相比，平均凈售價(jià)提升了3%， 這同樣反映了前述因素的積極影響。

2024年第四季度，造紙業(yè)務(wù)凈利潤達(dá)到29.81億巴西雷亞爾，較2024年第三季度增長了21%，收入增長的主要驅(qū)動力是銷量增加 (+20%)，其中包含了書贊桉諾包裝美國公司的銷量貢獻(xiàn)；與2023年第四季度相比，凈利潤增長了15%，這主要是由于美元兌雷亞爾平均匯率的升值 (+18%) 以及銷量增加 (+11%)，銷量增長同樣受益于包裝美國公司的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。與2024年第三季度相比，造紙部門調(diào)整后的EBITDA下降了9%。與2023年第四季度相比，造紙部門的調(diào)整后EBITDA指標(biāo)基本保持穩(wěn)定。其中，積極因素包括凈收入的增長以及美元兌巴西雷亞爾平均匯率的顯著升值 (+18%)。