近日，北歐紙業巨頭SCA集團公布了其2025年上半年度財務報告。報告顯示，盡管面臨原材料成本上漲和匯率波動等挑戰，SCA在營收和利潤方面均實現了穩健增長，尤其在第二季度表現突出。公司憑借其獨特的森林資產、高效的運營以及戰略性投資，展現了強大的市場適應性和抗風險能力。

整體財務表現亮點

SCA集團上半年凈銷售額達到約105.41億瑞典克朗（約合人民幣79.43億元），同比增長7%。這一增長主要得益于銷售價格的提升和交付量的增加。息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）約為36.84億瑞典克朗，同比增長6%。盡管原材料成本上漲和匯率負面影響部分抵消了積極因素，但公司高達的木材原材料自給率有效緩解了成本壓力。EBITDA利潤率為34.9%，略低于去年同期的35.4%。營業利潤和凈利潤表現亮眼，分別達到26.23億瑞典克朗和18.88億瑞典克朗（約合人民幣14.23億元），同比均增長8%，凈利率高達18%。

第二季度，SCA集團的業績表現更為突出。凈銷售額約53.8億瑞典克朗（約合人民幣40.54億元），同比增長2%，環比增長4%。EBITDA達到約20.33億瑞典克朗，同比增長8%，環比更是大幅增長23%，EBITDA利潤率提升至37.8%。本季度凈利潤約為10.88億瑞典克朗（約合人民幣8.2億元），同比增長13%，環比大幅增長36%，凈利率超過20%。第二季度盈利的顯著增長主要歸因于銷售價格的進一步提高，以及在木材原材料、能源和物流等方面的良好成本控制。此外，持續的戰略投資也促進了其他運營成本的降低，預計這些戰略項目將在未來幾年逐步推動產量增長和現金流產生。

各業務板塊表現

SCA集團的多元化業務板塊在上半年均展現出各自的特點和優勢。

森林業務： 作為歐洲最大的私人森林所有者，SCA在瑞典北部和波羅的海地區擁有270萬公頃林地。其森林資產不僅提供優質原材料，還在碳吸收方面發揮重要作用。上半年，森林業務凈銷售額達到50.28億瑞典克朗，同比增長14%，EBITDA增長5%至19.49億瑞典克朗。這主要得益于鋸木和紙漿木材售價的上漲以及對SCA旗下行業的供貨量增加。盡管木材原材料供應有限導致價格上漲，但紙漿木材市場在第二季度出現飽和并導致部分價格下調。

木材產品業務： SCA是歐洲領先的木材及建材產品供應商之一，上半年凈銷售額增長24%至32.31億瑞典克朗，EBITDA增長35%至5.46億瑞典克朗。第二季度，木材產品銷售價格環比上漲，主要受季節性需求旺盛和原材料成本上漲推動。公司注重建立穩固的長期客戶關系，促使交付量同比和環比均有所增加。

紙漿業務： SCA的紙漿總產能預計將增至120萬噸。第二季度，紙漿業務的平均銷售價格環比略有下降，全球紙漿需求疲軟。受匯率波動和銷售價格下降影響，上半年凈銷售額下降5%至37.34億瑞典克朗，EBITDA下降30%至5.81億瑞典克朗，EBITDA利潤率為15.6%。上半年總計交付了49.9萬噸的紙漿產品，同比增加了2%。

箱板紙業務： SCA是歐洲最大的獨立牛卡紙生產商，總產能預計到2026年將增至114萬噸。第二季度，包裝材料平均銷售價格環比上漲，產量保持良好水平，有效降低了成本。上半年凈銷售額增長9%至34.93億瑞典克朗，EBITDA更是大幅增長85%至6.90億瑞典克朗。這主要歸因于銷售價格上漲以及奧博拉產能持續提升帶來的成本降低。上半年總計交付了47.1萬噸牛卡紙，同比下降了1%。

再生能源業務： SCA是歐洲最大的生物能源生產商之一，年產量約為11太瓦時。第二季度，固體生物燃料需求季節性下降，液體生物燃料市場有所改善，生物燃料產量持續增長。然而，上半年凈銷售額與去年同期持平，為10.97億瑞典克朗，EBITDA下降16%至2.21億瑞典克朗，主要受售價下降和原材料成本上漲影響。

挑戰與展望

盡管業績表現亮眼，SCA集團也指出，未來的市場形勢仍存在不確定性，可能繼續受到關稅、貿易壁壘以及匯率波動等因素的影響。原材料成本上漲和匯率負面影響是持續存在的挑戰，但SCA通過其高自給率和有效的成本控制措施，成功抵消了部分不利影響。

總體來看，SCA集團2025年上半年在復雜的市場環境下取得了令人滿意的業績，這主要得益于以下幾個關鍵因素：

核心資產優勢： SCA作為歐洲最大的私人森林所有者，擁有得天獨厚的木材原材料自給能力，這使其在原材料成本波動時具有顯著的抗風險優勢。這種高自給率不僅保障了生產的穩定性，也有效降低了外部市場價格上漲對盈利能力的沖擊。

定價能力與交付量增長： 上半年營收和利潤的增長，直接反映了SCA在市場中的定價能力以及產品交付量的有效提升。這表明公司在產品質量、客戶關系維護和市場策略方面表現出色。

成本控制與運營效率： 尤其在第二季度，SCA在木材原材料、能源和物流方面的良好成本控制，以及戰略投資帶來的其他運營成本降低，是其利潤率顯著提升的重要驅動力。這體現了公司在精益管理和效率提升方面的努力。

戰略投資的積極效應： 報告中多次提及的戰略投資，不僅降低了當前的運營成本，更重要的是，它們被寄予厚望能在未來幾年逐步促進產量增長和現金流的產生，為公司的長期發展奠定基礎。

多元化業務的協同效應： SCA的森林、木材產品、紙漿、箱板紙和再生能源五大業務板塊形成了良好的協同效應。例如，森林業務為木材產品和紙漿業務提供原材料保障，而再生能源業務則體現了公司在可持續發展方面的投入和產出。當某一業務面臨市場壓力時，其他業務的穩健表現能夠起到緩沖作用。

然而，SCA也清醒地認識到市場的不確定性，特別是關稅、貿易壁壘和匯率波動等外部因素可能持續影響未來的市場狀況。這提示公司需要繼續保持警惕，靈活調整策略，以應對潛在的市場風險。總的來說，SCA集團在2025年上半年展現了強大的經營韌性和增長潛力。通過持續深耕核心資產、優化運營效率、推行戰略投資以及保持業務多元化，SCA有望在未來繼續保持其在歐洲紙業市場的領先地位。